外资“撤出”与股价关系不大 基本面向好才是基
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   近一周沪股通北上资金开始净卖出白酒板块,10月11日至20日连续8个交易日净卖出某高端白酒,其中20日净卖出4.53亿元,创今年来单日最高纪录。市场开始担忧白酒的趋势将要发生逆转。

  

   对此星石投资认为,外资资金的短期流向不影响白酒板块的长期趋势,白酒板块目前基本面向好,具有可持续投资价值。从长期来看,外资增配A股长趋势已经展开,北上资金今年以来呈现了明显的加速趋势,截至2017年10月20日,北上资金净流入飙升到1829.37亿元人民币,超过了2015年和2016年的总和,说明海外投资者对A股的偏好在加强。

  

   1、虽然净卖出金额创新高,但净卖出量并不多

  

   10月20日沪股通净卖出某高端白酒4.53亿元,经计算后,净卖出量仅有78.8万股。我们统计了2016年1月1日至今的沪股通数据,发现共有12个交易日的净卖出量超过了78.8万股,其中2017年1月6日的最高,净卖出144.1万股。因此,单日最高的净卖出金额并非由于外资大量卖出所致,更重要的原因在于股价的上涨,如果剔除掉股价上涨的因素后,外资的净卖出并非是最高的。

  

   2、外资的资金流向与股价之间的关系不大

  

   研究沪股通净买入金额与收盘价之间的关系,可以发现(如下图,2016年1月1日至今),二者之间并没有显著的相关关系,相关系数仅为0.0034。这其中不乏连续的净卖出,但是数据显示,外资连续净卖出时,股价并无明显下跌趋势。

  

表:外资连续净卖出情况与股价表现

  

数据来源:Wind资讯,星石投资

  

   3、外资流向更应该关注长期趋势 外资增配A股长期趋势已经展开

  

   外资的资金流出可能出于获利了结的需求,可能出于分散风险的需求,也可能出于汇率的需求。因此,投资者不必过于关注外资短期的资金流向数据,更应该着眼于长期的趋势。今年以来在国内经济基本面向好、币值稳定和A股赚钱效应明显的共同提振下,北上资金呈现了明显的加速趋势,说明海外投资者对A股的偏好在加强。根据Wind资讯数据统计,截至2017年10月20日,通过深港通和沪港通的北上资金净流入飙升到1829.37亿元人民币,超过了2015年和2016年的总和。从陆港通的单日买入成交额来看,也呈现了逐步抬升的趋势,从2017年以前的日均不足25亿逐步提升到了日均成交额在45亿左右,陆股通的交投量呈现了明显活跃的特征。

  

   4、投资关键还是要看基本面 白酒板块目前基本面仍然很好

  

   投资关键应该看行业和个股的基本面情况。目前白酒在消费端的需求旺盛,经销商几乎没有库存;而供给则相对不足,产能投放速度无法满足市场需求的增长。这样整个行业处于明显的供不应求状态,只能通过提价来实现供求平衡,这便带来了巨大的盈利空间。从已披露3季报预告的业绩来看,整体表现依然靓丽,与估值匹配;目前白酒的估值为33倍,基本处于历史均值附近,不存在明显的估值过高的问题。在行业基本面向好与估值合理的情况下,股价上涨也就有了坚实的基础。

  

   星石仍然看好消费板块。从需求端看,中国长期在于消费升级的大趋势,无论是消费总量还是消费结构,均处于明显的改善过程中;短期在于消费的季节效应,9-12月的消费数据通常高于其他月份,带动消费股通常在四季度和一季度也有不错的表现。

  

   从供给端看,消费行业对于价格机制敏感,在经济下行的时期出清较为彻底,行情出清带来的集中度提升正发生在消费的各个领域中,这使得龙头企业成长性、盈利能力等各项指标均大幅超越同行业其它公司,这给股价带去了强有力的支撑。

  

   根据国外消费股的经验,可以发现消费股的行情是长期的,我国的消费蓝筹,尤其是二线消费蓝筹的涨幅远远低于发达国家,未来仍有广阔的上涨空间。

  

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